上周（11月12日—16日），郑棉延续前一周的弱势格局，周二跳空低开并顺势跌破15000元/吨整数支撑位，使中期下跌趋势延续。虽然卖方在低位集中大量平仓，但从图表及持仓变化来看目前买方已大面积亏损，严重挫伤市场买方信心。由于缺乏足够主动性买盘的支撑及ICE期棉持续大幅下跌，导致郑棉缩量减仓延续中期下跌趋势不改。主力805合约周中创9月12日以来新低至14680元/吨，16日报收于14815元/吨，较9日的15195元/吨下跌380元/吨，其未平仓合约大幅减少124060吨至388510吨。而截至上周郑棉未平仓合约大幅减少169670吨至503070吨，总成交量也大幅减少472870吨至939020吨，在买方人气受挫及国际棉价继续下跌的压力下，郑棉有望延续下跌趋势不改。

　　目前大部分棉区的新棉采摘工作基本完成，由于后期籽棉质量下降，导致收购价格有回落迹象，但棉农依旧惜售，贸易商囤棉热情不减。国内纺织企业资金依旧紧张，下游市场对皮棉的消费难以被激发。缺乏消费的支撑，现货棉价短期难有良好表现，从而无法为郑棉提供足够的上涨动力。截至11月16日CNCotton B指数较9日上涨14元吨至13653元/吨，可见现货棉价延续横盘整理格局。期现价差由于郑棉大幅下跌而继续缩小，截至16日，现货801合约仍高于CNCotton B指数552元/吨，而三月期803合约比CNCotton B指数高出847元/吨，较前一周回落364元/吨至中等水平。由于库存压力仍处于上升趋势中，买方人气遭受重挫短期难以凝聚足够的买盘，因此预期期现价格差仍将伴随郑棉回落，三月期803合约与CNCotton B指数的价格差有望下跌至500元/吨左右，即相对上周五收盘价郑棉仍有300多元/吨的下跌空间，805合约将挑战14465元/吨低点强支撑位。

　　截至16日一周，郑棉交割库存增加10300吨至20060吨，有效预报虽减少4640吨至55900吨，但二者合计达到75960吨，再创历史同期新高。库存的增加和总持仓的大幅下降导致库存压力指数由9日的2.90%上升至16日的7.98%。从库存结构来看，高品质的新疆棉仍未形成入库潮流，预期未来较长时间内库存仍将继续增加，从而对处于弱势中的郑棉形成较强压力，而高于现货的期棉价格无法吸引以纺织企业为主的消费型买盘，最终期货市场可交割棉花将形成供大于求局面。如果基本面现货棉价没有良好表现，最终不排除郑棉跌破现货价格的可能。在技术指标及基本面未好转前，顺应技术指标继续看跌后市期棉价格，不可试图抄底买入棉花期货。（杜映）