2月26日—3月4日，美盘棉花价格表现了极强的涨势。其12月合约由84.62美分/磅蹿升至94.45美分/磅，五个交易日价格涨幅11.6%，这个涨幅较前一周更为剧烈。该合约当前价位创近10年新高，仅次于1995年的历史高点93.42美分/磅。而这样的上涨仅仅是通过两个涨停板实现的。

　　到底是什么支撑棉价如此迅速攀升？除了国际棉商的采购外，很难有其他因素能带给棉市如此行情。但2月28日公布的出口销售报告并没有理想的数据来支持这种观点，价格如此飞涨最后还是要由货物的买卖双方承受，一旦一方实现目标，这种激进的走势将告一段落。我国作为全球最大的棉花消费国，虽然近来的消费增速有放缓迹象，但今年的进口总量恐怕难有回落。随着国内资源逐日减少，国际市场的局我们还得钻。中国棉商的采购对美棉行情来说是一个有效的长期动力，但支撑这么高的价格恐怕不太可能。

　　其次，资本积极寻求保护是维系棉花高价位的主要动力。在棉花这轮上涨中，基本面提供的动能相对较淡，美元贬值资本保值的意味在商品市场兴风作浪。据了解，在美次债引发的一系列影响被披露后，美元资本外逃和寻求其他市场保值就一直是资本市场的主流话题。从我们身边来看，1月中国的外商实际直接投资同比增长109.78%。同期依据22种基本的经济敏感商品价格编制的期货价格指数CRB更是屡创新高，在保值这个环节美元资本几乎是不计成本买入商品。这一方面助推了基本面利多商品价格的涨幅，另一方面抬高了商品整体的价值区间。只要美元或者美元资产继续贬值，在这种机制下衍生出的商品市场价格波动仍然会延续时下的这种态势，很难出现大的回调。

　　在这七天里，棉花价格继续暴涨，棉花的主要土地竞争对手小麦则相对平稳，棉麦比大幅下滑，低至0.07，而过去15年中该比值主要维持在0.13—0.23。如此高的棉花价格必然会刺激今年美国农场的种棉热情。3月份的USDA月度供需报告以及3月底的种植意向调查恐怕都会对前期棉花种植下降的幅度作修改。这对未来一周当中的美国棉花走势肯定会形成调整压力。当然这种调整的预期是以美国棉麦平稳为前提，如果小麦价格回升，那局面又回到争先恐后上涨的势头中。

　　总体来看，美棉价格大涨仍然是非供需因素主导，常规经验在USDA月度供需报告前期货价格趋稳，但当前如此强的涨势，价格可能出现继续强势上涨，也可能出现跌停。（张鹏）