3月5日—11日，美盘棉花价格剧烈波动，期间经历了三个跌停一个涨停。其5月合约最高92.86美分/磅，最低76.51美分/磅，震幅之大实为罕见。究其原因恐怕主要还得归咎于资金因素。

　　从资金入手，近来次债危机进一步升级，3月12日晚美联储联合欧洲其他央行宣称向市场大手笔注入资金，仅美联储就向其一级交易商出借最多2000亿美元的国债。这将极大的缓解市场资金匮乏的现状，不过这种行为的效果还是需要市场逐步来检验，虽然3月12日各国股市均大幅反弹，但能否持续性的反弹还很难说。另外，有消息提到凯雷集团旗下的对冲基金凯雷资本由于次债追加其保证金，不得不减仓期货头寸来缓解资金紧张的困局。这很可能就是近来棉花期货连续跌停的主要因素。随着凯雷头寸清理结束，行情也有可能快速回到之前5月合约80美分/磅以上的区域，如此迅猛的上涨行情要想突然停止也不容易，至少多头热情还未释放，获利还未完全兑现。

　　美国时间3月12日早，美公布了新一期USDA月度供需报告，当晚期货市场的行情基本体现了报告所述供需基本面变化，在连日剧烈跌停后市场人气得以恢复。报告中美国棉花期末库存小幅调升，对应的中国和土耳其进口降低。而与棉花关联较强的小麦变化较大，美麦期末库存继续下调，库存消费比达到60年来最低，估计这样的数据仍然可以助推小麦价格上涨，同样棉花也容易跟涨。时下临春耕时间越来越近，我们在判断行情长期走势有一个简单的依据就是：当前基本面趋紧配合气候因素就能形成价格的阶段性快速拉升。在眼下各种农产品快速上涨加剧全球通胀的环境中，包括棉花在内的商品价格仍然面临更为开阔的上涨机遇。而到底现在各种农产品的价值何在,恐怕得等到这轮上涨相对平稳才能有效的判断。

　　接下来的一周，预计各种农作物包括棉花在内的出口数据比较一般，随着基差的回落行情也可能维持震荡或者走低。而后市可能还会出现类似的基金清理头寸的行情，因为有情况显示未来一两个月次级债引发的危机还会集中显现。（张  鹏）