7月9日—15日这周，受新疆棉400元/吨的铁路运输补贴影响国内现货价格持续下跌，但前期走势一直疲软的郑棉在7月合约交割前后体现了极强的上涨欲望，其走势远远强于同期ICE期棉与国内现货棉价。在7月合约交割后，远期901合约持续放量增仓上攻，有挑战15000元/吨整数压力位的趋势，截至15日报收于14845元/吨，较上周同期上涨190元/吨，其持仓增加31880吨至156570吨。14日7月合约以13540元/吨摘牌，累积交割量达到56210吨。预期在交割后，库存将大幅下降，市场人气将逐渐恢复。该周郑棉总成交量较前一周增加70860吨至497420吨，同期总持仓量因7月合约交割退市而大幅减少95700吨至281430吨，但日均换手率达到31.86%，显示随着7月合约的交割，市场人气开始恢复。主力901合约持续放量增仓上涨，显示有资金开始关注并介入郑棉市场，郑棉反弹动能增强。因此适当调整前期的空头思路，谨慎看涨短期棉价。

　　市场反应当前棉价混乱，发行双结零压力使贸易商面临一定的销售压力，致使现货棉价延续小幅下跌格局。但政策并非完全利空，目前国家领导人在主要出口省份对出口型企业调研，针对纺织企业的利好政策可能将出台，市场传言纺织品出口退税即将上调2%-4%；同时主要出口国印度已取消了1%的棉花出口退税，关于印度可能限制棉花出口的传言也越来越真实，这些政策面的潜在变化均可能对市场形成新的支撑。

　　7月15日两大棉花出口国印度与美国E/MOT地区2级皮棉1%税率进口成本分别为13820元/吨和13918元/吨，滑准税下进口成本分别为14088元/吨与14186元/吨。该周印度棉价受冲击小幅下跌，美棉止跌小幅反弹，与同期CCI 229指数14267元/吨的价格对比来看，三国棉价差处于低位水平，有利于国内棉价趋于平稳。同时美棉有较强的反弹欲望，有利于现货市场尽快摆脱政策导致的弱势格局，利于市场止跌企稳，因此对未来棉价谨慎看涨为宜。

　　该周期现价差有所扩大，指标811合约与CC Index 328指数价差扩大至385元/吨，但处于低位水平，扣除811合约400元/吨的贴水，实际价差为-15元/吨，期现依旧倒挂。同期现货9月合约与该指数价差扩大至190元/吨。总体看郑棉仍与现货形成一定幅度的倒挂格局，此是郑棉反弹的动力。

　　该周郑交所注册棉花库存减少20020吨至103020吨；有效预报减少至12180吨。注册仓单与有效预报合计115200吨，且预期7月合约交割后，库存仍将大幅下降。另一方面，虽然目前库存水平依旧过大，万达实盘压力指数仍高达81.87%，但7月交割后，9月合约价格没有竞争力，短期库存大量流出的概率极大，目前库存并不能对市场形成实质性的压力，且当前库存也无法对901合约形成实质性的影响。因此随着库存的大量流出，市场买盘人气有望逐渐恢复，并因此吸引新的资金介入，在放量增仓的前提下，郑棉的反弹仍将延续。                                 (杜 映)