11月26日—12月2日，在中国连续出台利好政策的支撑下，国内现货与籽棉收购价格缓慢攀升，市场已经从前期的恐慌性大幅下跌中摆脱出来，郑棉在强势反弹后进入横盘格局。截至12月2日主力905合约较前一周同期上涨190元/吨至11370元/吨,其持仓增加8610吨到199110吨，延续11080-11440元/吨的横盘区域。同期郑棉总成交量减少1750920吨至1916090吨，总未平仓合约增加930吨到321410吨，日均换手率到121.97%。

　　从目前来看，基本面除出口与消费持续下滑外并无新的利空消息，反之政策不断出台利好，2009年全球棉花减产基本已成定局，市场买盘正在恢复，未来棉价将逐渐摆脱金融危机致使需求减少所形成的弱势格局，国内期现棉价有望继续走强，主力905合约将挑战12300元/吨压力位，继续持有多单，逢低继续买入棉花。

　　政策面，至10月以来，政府以12600元/吨的价格收储122万吨棉花，而近期再次传言将增加150万吨收储计划。同时政府明确表态将扶持轻纺行业，提高出口退税；而27日开始大幅下调存贷款利率1.08%，下调存款准备金率1%，此将缓解纺织企业的资金压力与成本，数万亿的投资将刺激内需的增加。在此情况下，未来消费有望逐渐回暖，出口下滑的利空被市场完全消化后，期现棉价将同步缓慢上升，该周以CCI 328为代表的现货上涨186元/吨至10697元/吨，现货的上涨将推动郑棉走强，继续持有郑棉多单逢低继续买入。

　　美国农业部预期2008/2009年度中国产量794.7万吨，上年结转库存424.7万吨，如果2009年9月-12月累计进口40万吨，2008/2009年发放89.4万吨的进口配额，这样2008/2009年度棉花供应将达到1348.8万吨。在完成本轮100万吨收储后，国储库存预期将达到280万吨左右，如果政府继续收储150万吨新花，国储棉将达到430万吨，则2008/2009年度棉花实际供应量只有918.8万吨，低于USDA预测的1110.4万吨的消费量。虽然市场部分人士预测2008/2009年度中国消费量只有800万吨，但从中国纺织品与服装出口、棉纱与棉布产量来看，中国产量较上年同期相比只是增速放缓，如以极端情况考虑消费较上年减少20%，2007/2008年度中国消费1132.2万吨，则2008/2009年度消费仍将达到905.6万吨。因此来看，随着收储的进行，未来皮棉供应最多保持供需平衡，出现供应偏紧的概率极大，这样对棉价构成支撑，未来棉价有望逐渐回升，并使郑棉保持上涨趋势。

　　在期现价差方面，郑棉903合约与CCI 328指数价差维持在635-619元/吨之间，处于近期高位水平。过大的期现价差抑制了郑棉的上涨空间，从而致使郑棉延续横盘格局，但现货棉价上涨将推动郑棉缓慢上升。如果盘中期现价差缩小至300元/吨以内可继续买入，800元/吨以上多单平仓离场。（杜 映）