上周（12月3日—9日），受中欧贸易摩擦及市场传闻收储暂停的利空影响，大量资金在4日和5日涌入郑棉市场卖出棉花，从而导致郑棉大幅下跌，主力905合约最低至10680元/吨，但随后150万吨的收储计划使郑棉摆脱跌势大幅上涨，最高至11495元/吨。截至12月9日主力905合约较前一周同期下跌55元/吨至11315元/吨,其持仓增加80010吨到279120吨，棉价运行于10680-11495元/吨之间。同期郑棉总成交量增加1076790吨至2992880吨，总未平仓合约增加57680吨到379090吨，日均换手率到142.68%。

　　目前来看，市场并没有明显的利空消息，在政府高价大量收储的利好政策支持下，郑棉没有大幅下跌的理由，因此对周中出现的下跌不可悲观，预期未来郑棉价格将在政策利好及现货棉价持续上涨的支撑下保持攀升格局，保持多头思路不改，如905合约突破11540元/吨一线的压力位，棉价将上涨至12000元/吨一线，继续持有多单，逢低继续买入棉花。

　　上周再次收储150万吨新棉终于获得国务院批准，这样新年度收储总量将达到272万吨，占本年度773万吨总产量的35.2%，大大减少了未来市场的优质棉花供应。而新增的150万吨收储主要集中在内地，内地籽棉收购价格有望继续反弹，更多的棉花等待交储将带动现货价格上涨。上周，CCI 328指数已上涨111元/吨至10808元/吨，现货棉价上涨将对郑棉构成支撑。

　　截至12月9日人民币与美元汇率跌至6.8479点，人民币较前期最高时贬值470个基点。从历史数据看，自7月以来人民币与美元汇率维持震荡格局，而近期更有继续贬值的趋势，将增强纺织品与服装出口竞争力。同时据调研反映，下游市场虽然面临极大的压力，但大企业依靠一定的规模效益仍可保证300-500元/吨的利润。如果出口能保持平稳或不大幅下降，随着市场皮棉资源减少，纺织企业对棉价的接受能力将逐步增强，并带动棉价缓慢上涨。

　　在期现价差方面，上周郑棉指标903合约与CCI 328指数价差维持在84-521元/吨之间，价差走势与棉价相同，呈探底回升格局。由于下游纺织企业对棉价承受能力有限，过大的期现价差将吸引贸易保值卖盘增加，最终对郑棉形成压制。虽然郑棉涨势不改，但郑棉仍难以摆脱现货棉价的束缚，建议逢回调期现价差缩小至200元/吨以下买入为宜。技术上郑棉总体呈震荡上升格局，各项技术指标延续上涨排列。（杜 映）