我们不必再担心中国银行业的坏账，因为有处理坏账的不死鸟公司。

　　国内最大的银行不良资产处理公司信达资产IPO在香港受到热捧，成为香港今年最大的IPO。信达以3.58港元的价格发行53亿股股票，在指导价区间上限3.58港元发行，5％面向散户发行，共收到了大约200亿美元的认购资金，获得160倍的超额认购。面向机构投资者发行的部分收到了大约450亿美元的认购资金。吸引了包括挪威央行、橡树资本、中国平安在内的基础投资者认购了44％的股份。事实上，早在2012年，瑞银、渣打、中信集团旗下私募股权子公司和中国社保基金都投资了信达。财政部是其控股股东。

　　此次发行成功，信达坐实了中国银行业不良资产第一批发商的地位，充裕的资金将使信达拥有收购不良资产的更多武器。

　　令人奇怪，这家本应该在处理不良资产完毕后清盘的机构，在银行上市产生的最大坏账处理完毕，违背初衷，迟迟不结算不清盘，甚至拥有金融全牌照，业务拓展到更多的领域，成为不良资产市场上高调的不死鸟。

　　信达不倒，因为坏账不死。

　　银行不良资产源源不断。在招股说明书中，信达资产指出，中国银行业的不良贷款余额自2011年第三季度以来已经连续八个季度上升，商业银行持续拥有剥离不良贷款的需求。其测算，从2011年3月至2013年上半年，股份制银行不良贷款从552亿元增至956亿元，城市以及农村商业银行不良贷款从632亿元升至1121亿元。

　　信达不倒，还因为独特的、受到优待的模式。

　　首先是政府优待性质的减负，2010年，国务院批复对信达不良资产管理公司的改革方案，由信达与财政部设立共管帐户，将信达历史上形成的2000多亿元巨额挂账损失剥离至此账户，存续时间初定为十年。此外，信达所欠数百亿元央行再贷款也将停息挂账，不再产生利率负担。

　　除了不良资产管理，信达还拓展了其他业务。这是国内唯一拥有金融与非金融不良资产的公司，牌照涉及证券、期货、信托、融资租赁、基金管理、保险、投资及地产等。信达资产董事长侯建杭在招股当日表示，“信达的独特性业务模式，不良资产经营是主业，而投资及资产管理，以及金融服务，起到协同作用，为客户提供综合金融解决方案，这在世界上不会找到完全可比的公司。”确实是全球没有先例的独特模式，不良资产管理公司长期挂账，全面发展，全球其他国家做不到，纳税人、国会那里交待不过去。

　　国际投资者认为信达资产价格被低估。招股说明书显示，信达实现了130亿元人民币的资本利得，平均出手价格达到其在此期间通过债转股安排购股价格的2.3倍。《金融时报》报道，信达持有的剩余股份按历史账面价值计算为276亿元人民币，但据独立的第三方机构——美国评值有限公司（American Appraisal China）估算达到623亿元人民币。所以，信达上市的发行报价很公道。

　　好吧，无论境内外，投资者总是逐利的，他们才不管信达是否应该兑现承诺进行清算，才不管未来各银行是否会自己处理不良贷款。他们关心的是，借助信达介入中国不良资产处置这块大肥肉，信达拥有全牌照显示了政府支持的力度，相信为了未来内地金融机构、大型公司在香港上市，信达也得给予说得过去的回报。对于信达等公司而言，在国内银行资金紧张时到国际市场融资，把坏账与国际投资者绑定，何尝不是一本万利？

　　谁说国际投资者不懂中国国情，他们热捧信达，就是了解中国坏账市场，在国际市场上不得不维持的信用，以及大型国有控股资产管理公司在国内市场特殊的地位。

　　原先的承诺呢？真实的信用呢？风一吹，刮走了。中国坏账不会死。