上周（9月3日—7日），虽然ICE期棉延续反弹趋势不改，但郑棉在上周一高开遇到21日均线压制后，持续四连阴报收，主力801合约14155元/吨前期低点支撑失守，再创新低至14025元/吨一线，挑战14000元/吨整数强支撑位。虽然上周五801合约止跌反弹收复部分失地，但一周仍下跌265元至14155元/吨，其持仓小幅下降700手至41842手。总体来看，由于目前国内现货棉价已经开始回落，籽棉即将大量上市，且收购价格回落迹象明显，市场对新花高开低走的预期强烈，此严重挫伤多头人气，导致郑棉虽严重超跌，但抄底买盘疲软。上周总持仓只增加3068手至65556手，交投毫无亮点，一周总成交只增加15126手至123942手。以此来看，郑棉短期难以扭转弱势格局，对超跌反弹不可盲目乐观。

　　虽然目前新花已经大量上市，但由于目前籽棉价格仍然偏高，且收购价格有回落迹象，导致市场观望气氛浓厚，严重挫伤多头信心。另一方面，目前国际主要产棉国新棉均大量上市，而国内很多纺织企业已经涉足上游籽棉收购市场，前期以自产自消为主，在高开低走预期强烈的收购初期，期望纺织企业大量采购并不现实，短期市场处于供大于求的局面，将对棉价形成压制作用。截至上周，CNCotton B指数因此大幅下跌196元/吨至14200元/吨。同时由于上周郑棉至高位持续回落，期现倒挂幅度再次扩大，目前709合约与CNCotton B指数基差至-620元/吨（含200元贴水）；而主力801合约与CNCotton B指数期现基差由正变负为-45元/吨。但从数据来看，目前现货棉价处于下跌趋势当中，处于低位的期现基差虽可能为郑棉提供一定的抗跌性，但整个棉市多头市场未形成前，并不足以推动郑棉上涨。虽然期现严重倒挂，但对周五的反弹仍不可盲目乐观，保持中期下跌思路不改。

　　截至上周，郑棉期转现达到860吨。同期郑棉库存继续下降1020吨至10240吨，库存压力指数下降至6.25%。目前709合约只有最后五个交易日，但其持仓仍达到3464手。以此来看，在709合约交割后，库存将下降至2007年最低水平，但此并不能为郑棉提供足够的上涨动力。从盘后持仓看，虽然上周买盘有所恢复，但在数量上仍落后于主力空头持仓。从持仓分布看，空头持仓高度集中，其中国际期货、长江期货、万达期货、路易达孚等众多企业与期货公司均为老空头，拥有极强的现货背景。因此，实盘压力并未因库存的大幅下降而减弱，在缺乏纺织买盘的情况下，贸易商将继续左右郑棉走势。

　　技术上，上周主力801合约破位下跌，前期14155元/吨低点支撑失守，下行挑战14000元/吨的整数强支撑位。持续的下跌带动中短期均线继续下行，34日均线下行穿越55日均线。21日均线也下行穿越89日均线，使棉价保持中期下跌趋势。目前KD与MACD指标在超跌区域趋向粘合，随时可形成多头上涨排列，MACD指标绿柱也围绕0轴运行，且主力801合约下方面临14000元/吨整数强支撑，市场抄底买盘开始增加。虽然中期跌势不改，但不可过分杀跌，空头暂时离场观望，背靠14000元/吨一线可少量增持多头头寸，但如果此整数支撑失守，多头止损离场，再次增持空头头寸。

　　（杜 映）