上周（9月17日—21日），虽然ICE期棉持续大幅上涨，并一举突破65美分/磅的短期压力位，但并没有为郑棉提供足够的上涨动力。在贸易及套利卖盘的阻击下，主力多头力量难以维持郑棉的强势格局，周中缩量减仓大幅回落，最终801合约一周收跌225元/吨至14270元/吨。目前市场交投重心已完全转向805合约，其一周收跌220元/吨至14810元/吨，持仓大幅增加25544手至62572手，成交也增加142232手至288440手。郑棉总持仓一周增加17528手至112792手，创历史新高；总成交量增加60982手至431478手，为2006年1月以来新高。目前郑棉市场人气有所恢复，随着棉价波动幅度的扩大，郑棉有望逐步活跃，吸引更多的场外资金关注。

　　进入9月中下旬，新花已大量上市，但由于棉企资金短缺，纺织企业采购不积极等因素，新花销售不旺。新疆地区皮棉销售价格12700元/吨左右。部分企业前期高价收购的皮棉随着销售价格的走低而产生亏损，挫伤了棉企的积极性，使其在收购上谨慎，导致国内现货棉价难以摆脱弱势格局。截至上周，CNCotton B指数再次大幅下跌329元/吨至13419元/吨，且有继续下跌的迹象。虽然上周郑棉同样回落，但跌幅远远小于CNCotton B指数的下跌，导致期现基差继续扩大。准现货711合约报收于13745元/吨，与CNCotton B指数基差为-74元/吨（含400元贴水）；801合约与CNCotton B指数基差扩大59元/吨至851元/吨，周中曾一度最高至959元/吨。目前期现基差处于历史高位水平，且从近期市场分析，此基差有继续扩大的趋势。目前现货并没有上涨迹象，因此对郑棉不可轻易追涨，可继续逢高增持空单。

　　截至上周，因709合约交割，郑棉库存大幅下降7940吨至1780吨。随着库存的大幅下降，期转现交易基本停滞，库存压力指数也因此下降至0.63%，创历史新低。但此并不代表目前郑棉库存压力可忽略不计。从21日的持仓报告来看，以湖北、河南两棉花主产地为代表的主力空头大举增持空单，其中前20名主力空头持有47141手空单，占总空单的83.59%；前10名净空头主力一周增持6476手净空单，显示了以贸易商为主的空方依靠现货优势继续做空棉价的信心。如果56396手总空单中70%为贸易或套利卖盘，所对应的库存将达到19万余吨。而上年度郑棉最大库存仅为115260吨，因此，目前郑棉市场依旧面临强大的潜在库存压力，预期投机资金难以抵抗此实盘压力，期现棉价最终必将再次趋于一致。如果多头溃败，郑棉不排除严重超跌的可能，因此不可盲目追涨。

　　技术上，上周主力801合约冲高挑战14650元/吨的短期压力位，回补8月17日的跳空缺口，但未能突破此线的压力位。由于棉价遇阻力大幅回落，导致短期13日均线再次调头向下，中短期均线系统仍呈良好的空头排列。而KD与MACD指标在弱势区域有再次粘合形成空头下跌排列趋势，且MACD指标红柱再次缩短，即将运行至0轴之下。这显示棉价依旧未能摆脱中期的跌势，超跌反弹后郑棉有望重归跌势，因此保持中期下跌思路不改。但从K线图表来看，14150元/吨一线存在一定的支撑，且ICE期棉持续上涨有望带动郑棉再次上行挑战14650元/吨的压力位，在短期支撑未破前，不可增持空单。从盘中来看，主力多头有力竭迹象，而期现基差的扩大和收购的批量展开使贸易保值及期现套利卖盘大量涌现，主力多头能否聚集足够的资金抵抗来自实盘的压力，存在很大疑问。通过分析来看，若基本面没有明显改善，最终主力多头溃败的概率极大。在趋势未明朗前，不可轻易增持多单，在14600元/吨一线仍可逢高增持空单，短期目标至14000元/吨一线。如果郑棉放量增仓突破14655元/吨压力位，空头应止损离场。   (杜映)