1月9日—15日这周，郑棉在贸易保值卖盘压力下一度领先于ICE期棉下跌，主力805合约回试14700元/吨的短期支撑位，但随后由于国际农产品大幅上涨及美国农业部月度报告利多激发基金买入棉花兴趣，并推动ICE期棉破位上涨创2004年以来新高，从而推动郑棉止跌反弹，再次挑战15000元/吨整数压力位。

　　总体来看，受现货疲软及巨量库存的压制，郑棉走势远远弱于ICE期棉，但上涨趋势并未改变。截至15日主力805合约报收于14910元/吨，较1月8日的15005元/吨下跌95元/吨，其持仓减少69160吨至404000吨，但同期807合约持仓增加33540吨至98240吨，显示市场开始关注807合约。

　　截至15日一周郑棉累计成交700300吨，但总持仓减少68960吨至539300吨，日均换手率仅为24.48%。这显示郑棉交投清淡，观望气氛依旧浓厚，国产棉价与国际棉价的背离致使郑棉无所适从。预期在进口棉与国产棉价差未缩小前，郑棉难以摆脱现货束缚大幅上涨。因此虽然ICE期棉破位上涨，但对郑棉仍不可盲目乐观。

　　在美国农业部月度报告期间，农产品集体大幅走强使ICE连续两日触及涨停板，同时也激发了基金多头的获利回吐。分析来看，由于缺乏基本面的支持，国内市场对ICE的强势上涨并不买账。从进口棉主港报价来看，ICE强势上涨进一步削弱美棉的出口竞争力。另一方面，虽然中国1%的进口配额陆续发到企业手中，但由于内外棉价差持续扩大，导致纺企对进口棉持观望态度，在国内供应宽松的情况下，短期中国进口不会有较大的增长，此也是国内棉市对国际棉价上涨持观望态度的主要原因之一。在基本面没有发生根本性改善前，对处于上涨周期中的郑棉不可盲目乐观，上涨仍需要基本面的配合。

　　截至15日一周，CNCotton B指数较1月8日涨2元/吨至13688元/吨。郑棉主力805合约比该指数高出1222元/吨，前期此期现基差一度接近1400元/吨，而现货803合约也比CNCotton B指数高出832元/吨，这也是贸易商逢高卖棉的主要因素之一。从历史图表看，期现基差仍处于历史高位水平，同时805合约包含的时间价值随着交割期的到来将逐渐丧失。分析来看，805合约交割前其与CNCotton B指数价差有望缩小至600元/吨左右。这样来看，郑棉存在较重的上行压力，此也是ICE期棉无法推动郑棉大幅上涨的主要原因，对技术及资金推动的上涨持谨慎态度为宜，不可盲目追涨。

　　1月11日公布的库存显示棉花注册库存增加6360吨至101280吨，有效预报减少1140吨至48060吨，二者合计达到149340吨，创历史新高，对应的实盘压力指数上升至51.73%。同时从持仓来看，主力空头在15000元/吨一线卖出棉花意愿较强，并对市场形成较强的下行动力。虽然市场普遍看好未来棉价，但多头力量较为分散，没有消费型买盘的介入，多头仍无法抵抗来自贸易保值卖盘的压力。因此在期现基差未缩小，实盘压力未下降前，对短期郑棉走势不可盲目乐观。(杜映)